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美聯儲決議結果預測 鴿派央行掌控全局 聚焦降息時間及力度

2019/6/19 14:02:28  文章來源:匯通網  作者:佚名
文章簡介:周三(6月19日),此次美聯儲政策會議可能意味著美國貨幣政策的又一個鴿派轉變,不過其強度可能并不像市場已經消化或者越來越多策略師預期的那樣明顯。另一方面,整個市場則可能在明日的美聯儲會議前盤整,許多投資者希望鮑威爾仍保持降息可能不變。

  周三(6月19日),此次美聯儲政策會議可能意味著美國貨幣政策的又一個鴿派轉變,不過其強度可能并不像市場已經消化或者越來越多策略師預期的那樣明顯。在此過程中,美聯儲將強調包括其自身在內的全球主要央行面臨的棘手的政策取舍和固有的不確定性。

  由于美聯儲已經有可能在周三透露一個更加清晰的降息路徑,剩下的問題就在于降多少、何時降以及為何降。

  美國陷入經濟增速放緩和低通脹擔憂

  雖然美國經濟出現了一些更加脆弱的跡象,但并非所有增長動力都有所減弱。另一方面,對更脆弱增長和低通脹的擔憂。

  例如:有關經濟活動和信心的數據仍然喜憂參半,一些強勁的數據持續存在;雖然最新的就業報告低于市場預期,但對于天生嘈雜的就業創造和實際工資增長等數據,其三個月均值仍然穩固。

  此外,通貨膨脹繼續低于美聯儲目前規定的2%目標;并且隨著時間的推移,正在進一步遠離2%的對稱目標。等到當前的貨幣政策框架評估結束,美聯儲很可能會改用這個對稱目標體系。

  所有這些都威脅到美聯儲界楔住高企的資產價格和更為萎靡的經濟基本面的努力,抵消了破壞性市場波動的風險,但也鼓勵了一些領域的逐險、威脅中期的金融穩定。

  將所有這些放在一起,可以很容易得出一個“保險性降息”方案 —— 降息25個基點,并在前瞻指引中暗示未來進一步降息和更低的終端利率,同時強調指出靈活性和隨機應變。但是,作為美聯儲的困境之一,市場已經定價了一個非常激進的政策響應,包括僅在今年就降息三到四次。

  此外,不清楚繼續依賴鴿派央行政策對于緩解結構性疲軟的經濟增長和通脹決心有多大幫助。與此同時,意外后果的風險繼續攀升,包括最終的經濟和金融附帶損害以及更容易受到政治干預。

  美聯儲決議結果預測

  本周聯邦公開市場委員會會議最可能的結果將是:美聯儲愿意降息,作為今年早些時候政策大掉頭的補充。第一次降息可能不會在本周進行,而是7月30-31日的下一次FOMC會議。第一次可能降息25個基點,作為開放式降息周期的一部分;但也有較小可能性“一錘定音”,降息50個基點。

  伴隨著利率預測的下調,會議聲明將強調美聯儲愿意并有能力按照經濟發展的要求及時作出響應。對鮑威爾主席幾個月前發起的貨幣政策框架審查可能會產生什么結果的暗示,將強化美聯儲的這一表態。

  這些預測的共同驅動因素是國內經濟乃至全球經濟的異常不穩定狀態。基于這個現實,美聯儲將希望保留盡可能多的政策選擇,即使存在一些令市場失望的風險,市場正在渴求非常鴿派政策措施的前期信號。

  一邊是現階段經濟狀況能支持什么,另一邊是市場為了進一步提升資產價格和抑制金融波動而需要什么,二者之間的平衡取舍意味著美聯儲再次錯誤溝通的風險。平衡并非易事。讓這個任務難上加難的是,當前的貨幣政策立場沒有一個良好溝通的策略支柱。

  最后,這一切都無法讓美聯儲解決一個重要的錯位:一邊是對美聯儲能夠和應該提供什么的超高預期,另一邊是美聯儲的工具頂多只能為經濟和市場爭取一點時間。

  這個權衡取舍加深了美聯儲面臨的長期困境:一邊是希望將宏觀經濟政策領導權交給有更好政策工具的決策者,另一邊是擔心交接失敗。美聯儲不是唯一面臨這種困境的央行,其他重要央行也一樣。最近日本央行、歐洲央行的評論就證明了這一點。

  鴿派央行掌控大局

  外匯天眼援引,道明證券研究部周二指出,外匯市場可能在明日的美聯儲會議前盤整,但澳元兌紐元也具有進一步下行的風險,澳洲聯儲可能再次降息。

  看來鴿派的央行可以在非常短的時間內提振交易,南非蘭特、土耳其里拉、和紐元在今日表現突出。澳元兌紐元回撤至關鍵的1.05水平,歐元兌日元也在日內走低。

  澳元兌紐元的回落可能反映出澳洲聯儲在6月份會議中再度降息的空間。我們繼續認為澳元/紐元的下行是在近期內反映澳洲聯儲政策的最好方式。

  另一方面,整個市場則可能在明日的美聯儲會議前盤整,許多投資者希望鮑威爾仍保持降息可能不變。

  法國農業信貸銀行外匯策略師Eric Viloria和David Forrester稱,如果美聯儲周三的政策決定不像市場預期的那樣鴿派,美元就可能保持相對具有韌性的表現。

  目前市場預期本周約有20%的降息幾率,是錯誤預期,預示著如果美聯儲讓鴿派預期落空,將利好美元。美國經濟仍處于“相對良好的狀態”,關鍵變量是貿易不確定性導致的經濟逆風。預計在20國集團峰會上會晤前,美聯儲將繼續保持“觀望”;然而,一旦美聯儲降息,美元就可能走弱。

  預計美聯儲將從9月開始以25個基點的速度降息,隨后三個季度都會有下調,這將導致美元走軟;情況可能類似于1998年,當時美國經濟增速在超出潛在水平后放緩。

  外匯天眼援引,策略師們提到,1998年美聯儲降息后,日元、澳元和紐元都出現上漲;這三種貨幣都是對美國國債收益率最敏感的貨幣,若收益率因降息和美國經濟前景惡化而下跌,可能會支撐這些貨幣。策略師維持對美元兌日元的看跌傾向,目前通過期權做空美元兌日元。

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