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宏利資產管理:經濟環境“蹣跚而行”,投資決策穩中求勝

2019/6/28 9:19:19  文章來源:第一金融網  作者:佚名
文章簡介:
  ​局勢不安定帶來的影響每天瞬息萬變,綜合來說美國市場不甚樂觀,但中國經濟趨向靠穩,各方面投資舉動該如何變化?且聽宏利資產管理的客觀分析。

  亞洲新興經濟體應對庫存囤積的挑戰

  隨著中國經濟靠穩,宏利資產管理仍可預期有可能會逐步帶動全球貿易量稍為改善,但即使發生,新興市場經濟增長應該不會實時反彈。目前多個亞洲經濟市場擁有大量庫存,包括臺灣和南韓(圖三),必須在消化后才能提升產能。由于2015至2016年的庫存并未達到高水平,這意味本輪貿易活動再轉趨頻繁時,亞洲新興市場實質經濟增長的滯后時間將會延長。
     

  商品價格回升的可能性低

  在2015至2016年期間,中國透過削減生產和產能等手段,大幅減低煤炭和鋼鐵等重工業的供應量,導致商品價格上升,繼而惠及多個新興市場。區內產能利用率其后因而上升,推高有關商品的價格和行業的利潤。然而,這一輪刺激措施卻帶來相反效果,部分減產幅度被調低,因此主要商品價格的升幅也相對受到限制。對于從商品價格轉佳獲益的亞洲經濟體,這次沒能受惠于中國刺激措施一直帶來的裨益。此外,宏利資產管理注意到美元強勢對包括亞洲在內的新興經濟體構成額外阻力,因為其貨幣持續偏軟,導致進口成本上升。相信在未來一季,美國經濟增長略佳和地緣政治風險升溫,可繼續支持美元,但同時為亞洲新興經濟體帶來挑戰。

  地緣政治/貿易緊張局勢的消息會對市場有何影響

  在地緣政治風險升溫時,宏利資產管理通常建議聚焦于經濟基本因素,以免被市場雜音所干擾,目前,美國的基本因素不像一個多月前那樣正面。首先,宏利資產管理認為股市在4月已反映大部分美國宏觀經濟強勁的消息(增長良好和通脹溫)。市場因而需要另一項利好催化因素,例如是企業盈利強勁或歐洲經濟數據改善,才能延續升勢。這些利好催化因素尚未、同時也未必會實現。其次,宏利資產管理對美國第二季經濟增長不如先前樂觀,因為首季國內生產總值數據 反映囤積庫存量龐大,意味第二季庫存需要消化,這往往會拖累增長數據。再者,美國和其他國家曾多次因高度不明朗因素而窒礙商業投資。預料貿易政策不確定性削弱企業信心,亦不利第二季經濟增長。總括來說,雖然美國今年夏季或仍見增長,但相信股市會更加波動。鑒于聯儲局就利率政策應會強調保持觀望態度,而利率將維持于目前偏低水平。

  美國經濟可能于2020年陷入衰退?

  宏利資產管理對2020至2021年經濟增長的最大憂慮在于加息對美國經濟的影響。近期息率向下的趨勢反映這些阻力不如一個月前市場預期般嚴重。盡管如此,經濟在未來24個月陷入衰退的尾端風險尚未消除,而調高關稅的影響仍然是一項已知的未知數,但這同樣支持宏利資產管理的觀點:2020年的經濟環境將會「蹣跚而行」,屆時經濟增長將會低于趨勢(即低于1.5%),但不致于出現技術性或傳統的衰退。

  未來劇情如何需持續觀望,投資舉動仍需樂觀與謹慎并行。
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