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周五機構一致看好的十大金股

2019/6/20 15:31:18  文章來源:證券之星  作者:佚名
文章簡介:中再資環:注入危廢和工業污水資產,再生資源龍頭盈利能力提升空間大 風險提示:宏觀經濟大幅下滑;油氣開發資本支出、火電機組建設進程低于預期;公司油套管等核心產品競爭加劇導致毛利率下降。

600217

  中再資環個股資料操作策略股票診斷

  中再資環:注入危廢和工業污水資產,再生資源龍頭盈利能力提升空間大

  類別:公司研究機構:國信證券股份有限公司研究員:華泰期貨研究所日期:2019-06-20

  事項:

  公司擬發行股份收購控股股東旗下資產山東環科與森泰環保 100%股權,作價分別為 6.8億與 3.155億元;同時擬向不超過十名符合條件的特定投資者非公開發行股份, 募集資金不超過 5.24億元,發行價 5.07元/股。山東環科 19-21年扣非業績承諾為 0.44/0.65/0.75億元,森泰環保 19-21年扣非業績承諾 0.27/0.31/0.35億元。

  國信觀點:

  公司此次收購危廢和工業污水處置資產,拓展了公司的業務邊界,快速提升公司業績。電子廢棄物業務方面,我們看好今年新九類補貼政策落地后給行業帶來的刺激作用,公司龍頭地位穩固,產能利用率和盈利水務有望逐漸提升,此外集團資產的持續注入也是看點。同時,受益于垃圾分類的全面推廣,再生資源回收渠道拓寬,垃圾中可回收組分有望大幅增加,利好公司潛在資源回收業務。在暫不考慮發行股份攤薄的情況下,我們預計公司 2019-2021年凈利潤預計分別為3.94/4.98/6.05億元,對應 EPS 為 0.28/0.38/0.44元,對應 PE 為 23/19/15倍,維持買入評級。

  評論:

  n 從專注“四機一腦”電子廢棄物回收商轉向綜合工業固廢服務商

  公司是國內廢棄電器電子產品處理行業龍頭。因為政府補貼政策的原因,之前拆解品種主要是“四機一腦”,按實際拆解量計算, 2017年公司擁有 21.96%的市占率(1756/7995),同比增長 36.74%(2016年市占率 16.06%(1274/7935)),廢電拆解行業龍頭地位顯著。 2017年公司總體產能利用率顯著高于行業均值。 2018年子公司合計拆解能力增長至 2804萬臺,實際拆解 1618萬臺,產能利用率為 58%。

  2018年 9月公司以現金 7.1億元購買中再生持有的中再環服 100%股權,業務范圍得以拓展,增加了工業固體廢棄物一體化處置業務,使公司再生資源回收業務從消費端擴展至生產端,產業鏈得以延伸。 此次外延收購的山東環科主營危險廢棄物處置,承建“山東臨沂危險廢物集中處置中心”項目,總規模安全處置 3萬噸/年,其中焚燒處置16550噸/年,安全填埋處置 13450噸/年。 原收購計劃中還包含淮安華科 86.71%股權,也是主營危廢業務,但因在規定停牌期內與原股東無法達成協議,暫緩收購,后續有望繼續推進。而另一收購公司森泰環保是全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司,主要為工業園區及工業企業提供以污水處理為主的環境污染治理服務,此外還提供村鎮水環境綜合整治服務、水生態修復治理服務, 擁有環境工程專項設計(水污染防治工程)、環保工程專業承包、市政公用工程施工總承包等多項資質證書。

  此次收購后,公司的業務就包括了電子廢棄物處置、危廢處置、工業固廢與污水治理等,具備了綜合工業固廢處置服務能力。本次交易,促進上市公司技術、管理和資本的深度充分融合,抓住行業發展的有力時機,進一步提升再生資源領域的核心競爭力,加快業務發展。

  “新九類”補貼有望出臺,落后產能逐漸出清,產能利用率提升空間大

  廢舊家電拆解行業整體規模穩中有進,補貼目錄中的 109家企業具備一定的牌照門檻,但行業也在逐漸整合。 廢電拆解行業收入主要來自于拆解物銷售收入和拆解基金補貼。基金補貼發放流程復雜,拆解企業每季度報送拆解品種和拆解量,經環保部審核,最終由財政部撥付,補貼落實需要 1-3年,導致主要拆解企業應收賬款增長、現金流吃緊。 部分小企業逐漸淘汰,產能集中度提升。當前公司產能利用率僅在 58%左右,龍頭態勢穩定,毛利率較同行高,預計隨著產能出清和補貼基金回流加速,公司產能利用率有較大提高空間。

  新家電拆解補貼目錄于 2016年 3月 1日起實施,補貼范圍由原先四機一腦 5大類,擴大至手機、打印機、計算機等 14大類。我國電子廢棄物每年增量巨大,但拆解率很低。目前新增 9類的具體政策還未落地,預計今年有很大希望落地,補貼政策落地后將帶來公司業務顯著增長。 2017年手機的社會保有量 27.9億,理論報廢量是同期“四機一腦”理論報廢量的 186%。新九類的預測理論報廢量是四機一腦理論報廢量的 5倍左右,市場空間巨大。 公司已經完成了兩條手機回收生產線的建設和一定規模的廢棄手機囤積, 待補貼政策落地,可快速擴大公司業務規模。

  n 背靠實力雄厚的控股股東,體外資產體量巨大

  中再資環作為中再生和供銷集團旗下唯一上市平臺,戰略發展地位高。 中再生業務板塊分為廢鋼鐵、廢紙、廢塑料、廢有色、廢家電、廢汽車五大板塊; 擁有 5大產業園區,分別是:華清循環經濟園、常州再生資源產業示范基地、西南再生資源產業園區、山東臨沂再生資源產業基地和中國(洛陽)再生資源產業示范基地。 實控人中國供銷集團有限公司是國務院批準成立的我國大型涉農流通產業集團,是中華全國供銷合作總社全資企業。公司大股東、二股東及實際控制人手中資產豐富,目前已注入上市公司體內的是大部分的廢舊家電回收資產,手中的廢鋼、廢紙、廢有色和廢汽車等資產尚未注入,由于公司集團唯一的一家上市公司, 大股東經營者持股計劃已在 2018年獲得供銷總社同意, 集團對于旗下資產的證券化也有相應規劃,未來資產逐步注入可期。

  n 投資建議:

  公司此次收購危廢和工業污水處置資產,拓展了公司的業務邊界,快速提升公司業績。 電子廢棄物業務方面,我們看好今年新九類補貼政策落地后給行業帶來的刺激作用,公司龍頭地位穩固,產能利用率和盈利水務有望逐漸提升,此外集團資產的持續注入也是看點。 同時,受益于垃圾分類的全面推廣,再生資源回收渠道拓寬,垃圾中可回收組分有望大幅增加,利好公司潛在資源回收業務。 在暫不考慮發行股份攤薄的情況下, 我們預計公司 2019-2021年凈利潤預計分別為 3.94/4.98/6.05億元, 對應 EPS 為 0.28/0.38/0.44元, 對應 PE 為 23/19/15倍, 維持買入評級。

  風險提示: 補貼資金到位不及預期,政策不及預期,資源品價格大幅波動

  漲停敢死隊“目標股”曝光 標簽:十大金股

 

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