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機場板塊“攻守兼備”表現堅挺 六股受關注

2019/6/28 9:22:30  文章來源:中國證券報  作者:中國證券…
文章簡介:南方航空點評報告:國內線同比受春節錯期影響,國際線需求良好

  (原標題:機場板塊“攻守兼備”)

  機場板塊“攻守兼備”

  表現堅挺

  近期兩市震蕩趨勢持續,在這樣的盤面背景中,機場板塊卻表現堅挺。與關聯度較大的民用航空板塊走勢相類似,機場板塊2018年以來一直沒有得到市場重視。但隨著行業整體基本面的改善,今年以來,看多民用航空板塊的熱情同樣也對機場板塊形成一定提振。

  信達證券指出,機場的收入來源分為航空服務業務收費、非航業務收入兩部分;航空服務為政府定價,收費標準是基于成本和用戶承受能力雙重考慮,該業務能為機場貢獻穩定業績,但是業績彈性較差;非航業務收入具有充分的自主性,也是機場強大客流量變現的重要渠道,可以類比商貿零售,且又有商貿零售不具備的無獲客成本、高凈值人群、強制停留等優勢,使得機場具有一定的成長性;此前上海機場和白云機場免稅提成的提升又讓市場看到了機場強大的議價能力和流量變現空間。

  從后市風格演繹的角度出發,信達證券強調,目前市場風格開始趨于保守,具有穩健經營能力板塊的投資價值開始顯現。機場屬于目前市場環境下為數不多“可進可退”的板塊,恰恰符合穩健投資風格。

  估值仍有提升潛力

  長江證券表示,國際視野下,全球主要上市機場市值與盈利水平高度相關。機場零售業務以免稅業務為核心,與機場其他業務相比,具有“高盈利”、“高增長”、“高占比”的三高特征,是左右機場盈利的核心變量。由于單客消費(“價”)、客流量(“量”)以及免稅運營模式(“乘數”)共同決定免稅業務盈利水平,進而成為影響機場盈利的關鍵因素,因此三者共同鑄就機場市值水平。

  此外,長江證券強調,除了與盈利能力高度相關外,外資流入也成為影響機場估值水平的關鍵外部因素。機場由于具備相對良好的資產質地、穩健的經營預期等特性,一直是外資青睞的品種。對比國內和國際可比機場,在外資流入的關鍵時點,上市機場公司的估值中樞均有顯著上移;同時外資持續流入對于降低機場標的股價波動性具有重要作用,隨著外資占比的提升,機場公司的股價波動率以及換手率有望逐步趨穩。

  針對板塊后市,分析人士認為,受益于行業整體趨勢向上,板塊估值整體仍存在一定安全邊際。后市在外部因素改善以及行業自身發展前景向好的共同加持之下,機場板塊表現也依舊值得期待。

 

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