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波司登三度澄清獲多家券商力挺

2019/6/28 9:22:08  文章來源:中國證券報  作者:中國證券…
文章簡介:波司登首席財務官兼副總裁朱高峰當日在媒體溝通會上表示,作為一家上市公司,公司回應的所有內容都要經得起推敲。關于周美和并非杰西的創辦人的指控,波司登稱,女士時裝品牌杰西由周美和創辦的深圳美寶和服裝有限公司于1998年推出,有關業務其后由

  波司登首席財務官兼副總裁朱高峰當日在媒體溝通會上表示,作為一家上市公司,公司回應的所有內容都要經得起推敲。公司對合規性有把握,沽空機構拿出部分數據去質疑不合理。目前,公司未收到監管層對做空方和上市公司進一步調查的相關信息。

  6月27日,多家券商發布研報力挺波司登。東吳證券表示,波司登2018/2019財年業績大幅超預期,看好公司聚焦主航道的發展戰略,帶動收入利潤強勁增長。公司兼具強增長、高股息的屬性。

  波司登澄清

  針對沽空機構第二份報告,波司登6月27日再度發布澄清公告,回應了沽空機構的指控,并披露了更多細節。

  第二份沽空報告對波司登的指控主要在于四個方面,不信任波司登對虛構凈利潤質疑的回應;波司登虛構“杰西”的收入;周美和并非杰西的創辦人;涉及邦寶交易的賣方均非獨立第三方。

  對于沽空機構關于虛構凈利潤的指控,波司登指出,沽空機構和波司登選用的財務報告期以及涵蓋范圍不同,進而出現7.7億元的差異。沽空機構選用的年報報告日期為12月31日,而本集團年報所用的報告日期為3月31日。僅這一點導致過去3年與沽空機構的溢利差約為2億元。同時,沽空報告所用數據僅涵蓋19家公司,而集團財務報表額外計算了約20家境外公司及40家境內公司。

  關于周美和并非杰西的創辦人的指控,波司登稱,女士時裝品牌杰西由周美和創辦的深圳美寶和服裝有限公司于1998年推出,有關業務其后由深圳杰西推進。深圳杰西的兩位初始股東張林海和賴雄亮分別是周美和的妹夫和外甥,周美和在2008年之前未持有深圳杰西任何股權,是考慮到周美和作為香港居民倘若成為深圳杰西的股東,深圳杰西將無法享有僅提供內資企業的稅務豁免。自深圳杰西成立以來,周美和一直是其法定代表人。這從深圳杰西的注冊成立文件可以見到。周美和一直是深圳杰西的最終實際控制人。

  6月24日,沽空機構發布的第一份報告稱,自2015年以來,波司登捏造了8.07億元凈利潤,多報了174%。公司主席高德康從公司抽走20億元現金和股票。并短期認為波司登股票的最終價值為0.00港元。

  6月25日早間,波司登發布澄清公告,否認報告中對公司的所有指控。6月26日,第二份針對波司登的做空報告發布,指責波司登在女裝項目收購上說謊,不信任波司登對虛構凈利潤質疑的回應。波司登當日發布澄清公告稱,該報告具有誤導性、偏見性、選擇性、不準確及不完整陳述以及毫無根據指控及不負責任猜測。

  市場空間大

  在6月27日召開的業績發布會上,波司登董事局主席兼首席執行官高德康表示,預期至2020年中國羽絨服市場規模達1600億元,全球羽絨服市場規模于2021年度達1.4萬億元,集團市場空間仍很大。

  波司登6月26日發布的財報顯示,截至2019年3月31日的財年,波司登營業收入首次突破百億元大關,同比增長16.9%至103.84億元;權益股東應占溢利9.81億元,同比增長59.4%。其中,品牌羽絨服業務和貼牌加工管理業務是波司登聚焦的主要業務方向。羽絨服業務實現收入76.58億元,占總收入的73.7%,同比上升35.5%;貼牌加工管理業務收入13.68億元,占總收入的13.2%,同比上升46.1%。2018/2019財年,波司登毛利由上年同期的41.19億元增加33.9%至55.14億元。毛利率較上年的46.4%提升6.7個百分點至53.1%。

  朱高峰表示,未來2年會提前完成門店改造計劃,新開店的增速會保持穩定。公司在手現金充足,但不會主動收購。公司渠道調整已經完成,正在進行結構優化,未來店鋪的數量增長是可以預見的。布局的重點不在于店鋪數量的增加,更關注渠道質量提升。公司將聚焦主品牌,繼續發展線上渠道業務,爭取線上銷量占總銷量的三分之一,同時擴大年輕客群。

  券商力挺

  多家券商發文力挺波司登。東吳證券指出,波司登2019財年業績大幅超預期,看好公司聚焦主航道的發展戰略,持續提高產品力,強化品牌力,帶動收入利潤強勁增長。2018年以來,公司聚焦主航道、收縮多元化,產品、渠道、供應鏈、營銷形成共振,主品牌升級取得成功。目前,公司庫存、現金流均在健康水平,每年高分紅。

  根據東吳證券發布的研報,沽空機構指責公司虛增利潤的計算過程存在誤導;女裝并購價格與物業處置價格公允,女裝業務協同整合正在持續推進,而山東冰飛以市場評估價格出售物業所得款項已反映在資產負債表其他應收款項目中,該應收款的往來方系其他子公司,并非董事長。東吳證券表示,公司2018年提出聚焦品牌羽絨服主航道戰略,在產品與品牌營銷上加大投入。對公司未來發展抱有信心,繼續維持“買入”評級。

  此外,中信證券認為,波司登作為中國羽絨服龍頭,正在從改善品牌調性、提升供應鏈快反能力、加強電商運營、優化門店結構等角度全方位升級,已被年輕、時尚消費群體接受,成為中高端羽絨服消費的主要選擇。

  中泰證券稱,作為戰略聚焦羽絨服業務的第一個財年,高溢價產品線的增量推動,以及供應鏈管理的持續優化,將為公司未來的盈利持續增長提供核心驅動。公司品牌化戰略落地穩定可期,預計2020-2021財年凈利潤分別為9.97億元、12.24億元,對應EPS分別為0.09、0.11元。

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